券商观点轻工制造行业跟踪周报：三部门发布电子烟征收消费税 看好家居板块估值修复

券商观点轻工制造行业跟踪周报：三部门发布电子烟征收消费税 看好家居板块估值修复本站　　10月31日，东吴证券发布一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，三部门发布电子烟征收消费税，看好家居板块估值修复

　　10月31日，东吴证券发布一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，三部门发布电子烟征收消费税，看好家居板块估值修复。

　　上周行情：轻工制造板块指数下降。2022/10/24至2022/10/30，上证综指下降4.05%，深证成指下降4.74%，轻工制造指数下降3.24%，在28个申万行业中排名第9；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷(-0.56%)、造纸(-0.56%)和家用轻工(-6.61%)。

　　本周欧派家居603833）、顾家家居603816）、索菲亚002572）等披露2022Q3业绩。1)欧派家居：

　　家具：中国家居出口额环比增长，保交付下竣工有望企稳关注家居需求修复。2022M9社零总额3.77万亿元，同比+2.5%，受国内部分地区影响，增速环比回落。根据海关数据，9月中国家具及其零件的出口额为378.6亿元，环比+3.1%；

　　M1-9累计中国家具及其零件的出口额为3404.2亿元，同比下降1.3%，其中灯具、照明装置及其零件出口额为2240.1亿元，同比下降1.8%。地产方面，政策托底力度持续增大，地产交易有望逐步企稳。同时保交付强政策下竣工复苏可期，部分家居龙头工程端已有修复迹象。外销方面，CFETS本周五早盘美元兑人民币中间价7.1698点，周环比贬值512pips；中国出口集装箱运价指数1862.25点，周环比-5.0%，人民币贬值利好出口企业收入及盈利能力上行。家居板块前期受地产断贷和疫情反复影响较大，地产政策持续加码及“金九银十”旺季来临，22Q4家居消费需求有望复苏。首推零售大家居战略稳定推进，高管增持继续、估值性价比较高的【顾家家居】(PE13x)；2022H1业绩表现亮眼，渠道布局及门店扩张进程稳步推进的【喜临门603008）】(PE14x)；

　　同时推荐大宗业务增长迅速的【欧派家居】(PE19x)；整家战略加速落地，客单值提升明显的【索菲亚】(PE11x)；长线推荐【敏华控股】(PE11x)，建议关注【江山欧派603208）】(PE16x)、【志邦家居603801）】(PE11x)、【金牌厨柜603180）】(PE10x)。

　　造纸：看好中期浆价回落利润弹性释放。截至10月25日，玖龙纸业、汕头曜德纸业、江苏富星纸业、山东远通纸业、浙江明路纸业等多个基地宣布部分白板纸产品上涨50/吨。本周废纸、白板纸周环比分别小幅度上涨15元/吨、38元/吨。短期来看，浆价高位下成品纸盈利压力较大，中小纸企部分出清促进行业集中度提升，10月新一轮提价落地后成品纸企盈利压力有望缓解。中期来看，2022Q4至2023Q1纸浆新增产能较多，包括Arauco156万吨阔叶产能(公司预计于2022年10月下旬投产)、UPM230万吨阔叶产能(公司预计于2023Q1投产，2022Q3已进行试产)，同时国内方面2023年新增自给浆产能较多，我们判断2023年国内纸浆供给较为宽松，继续看好新产能投产后浆价中枢下行。首推管理层磨合进入正轨，份额扩张关注后续弹性的【中顺洁柔002511）】(PE31x)，建议关注业绩稳健增长、装饰原纸龙头的【华旺科技605377）】(PE12x)、【仙鹤股份603733）】(PE18x)、【五洲特纸605007）】(PE13x)；长线推荐林浆纸一体化优势凸显的【太阳纸业002078）】(PE10x)。

　　必选：疫后加速新业务发展推荐晨光股份603899）。晨光股份2022Q2受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。

　　电子烟：电子烟消费税将从11月起开始征收；Logic两款产品在美禁售1)10月25日，财政部、海关总署、税务总局发布关于对电子烟征收消

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