轻工行业2021年投资策略报告：竞争格局优化+消费需求改善给予行业增长新动力

轻工行业2021年投资策略报告：竞争格局优化+消费需求改善给予行业增长新动力本站　　前三季度行业收入及净利润均实现正增长，预计全年有望延续

　　前三季度行业收入及净利润均实现正增长，预计全年有望延续。 2020年 前三季度，轻工板块实现营业收入 3,703亿元，同比增长 4%；归母净利 润 232亿元，同比增长 6%。在有疫情因素影响的情况下，今年前三季度 行业营业收入及归母净利润增速较去年同期的 0.25%和-17%有明显改 善。预计行业全年收入及利润有望实现正增长。

　　造纸： 白卡纸明年前三季度白卡纸无新增产能，新增产能压力不大。限 塑令向禁塑令推进，手提袋和食品卡直接推动白卡纸需求增加。

　　我们认 为，未来白卡纸将维持高景气度，价格有进一步提升的可能性； 箱板瓦 楞纸： 废纸供应缺口将是未来行业需要持续面临的问题，成本增加对价 格的支撑作用较强，所以我们认为箱板瓦楞纸未来价格大涨大落的可能 性不大，波动区间会有所收窄，市场价格的博弈将成为常态； 文化纸： 目前纸厂订单平稳，涨价较好落地，短期市场需求并无进一步明显改善 迹象，文化纸价格将呈现震荡整理态势； 生活用纸： 2018年，我国人均 生活用纸消费量达到 6.40kg，相比于欧美发达国家，如北美（25kg）、 日本（15kg）、西欧（12.5kg），我国人均生活用纸消费量仍然较低，存 在较大提升空间。 家具： 近年来我国精装住宅渗透率持续提升， 2019年我国精装住宅渗透 率已达 32%，精装市场橱柜 CR5达 32.4%，远高于零售集中度（七大上 市公司品牌集中度约为 10%）。未来伴随我国精装住宅渗透率及房地产 行业集中度提升， 一线家具企业凭借工程渠道优势有望将与小型家具企 业间的差距进一步拉大，推动行业集中度提升。

　　同时， 复盘由 2017年 至 2020年 4月地产竣工增速与轻工家具板块股价月涨跌幅数据可以发 现，轻工家具板块其股价走势大体上与竣工面积同比增速保持一致，未 来两年随着竣工持续改善，家具行业表现值得期待。 包装印刷： 纸包装方面， 在烟标及酒包产品结构持续优化升级趋势下， 对我国包装企业的技术工艺及规模优势等的要求逐渐加强，龙头企业有 望获益，高端烟酒包装价格也相对较高，或利好包装企业盈利能力提升。

　　另外， 2020年以来 5G 手机出货量加速增长提振换机需求， 3C 电子包装 需求随之增长，纸包装企业将明显从中受益； 金属包装方面：饮料罐占 金属包装板块比例较高，功能饮料规模快速增长及啤酒罐化率提高，或 成为我国金属包装行业规模增长的主要驱动因素。 轻工消费品： 文具产品消费需求具有一定刚性属性，并不会受新冠疫情 影响消失，仅会因各地延迟开学致使消费滞后，因此随着各省市 6月以 来逐渐恢复正常的教学秩序，需求持续好转； 电子烟方面： 随着我国加 热不燃烧产品研发以及线下试点及用户教育的持续推进，我国加热不燃 烧行业已经蓄势待发，后续随着我国针对新型烟草相关政策出台，国内 对于加热不燃烧产品销售放开，预期我国加热不燃烧产品销售或快速放 量。

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