造纸行业产业政策外媒揭秘：中国到底借了多少债？一张图看懂

截至2015年底，中国整体经济的负债相当于的246.8%左右，高于2014年底的231.5%，以及2008年底的163.8%，中国的信贷水平在2008年首次开始提速。并不存在信贷红线，即引发危机的信贷水平。并且，中国的高储蓄率以及稳定的增长都是维持市场稳定的强大力量。即便如此，信贷增速超过P增长率而不造成严重后果的状况不可能永远持续下去。

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最后，银行债务相当于P的19.1%左右，高于2014年的18.4%，但低于2008年的28.4%。银行债务包括政策银行和商业银行发行的债券，以及中国央行通过公开市场操作发行的债券。其中，政策银行债券贡献最大。数据来自中国债券信息网。

第二大因素是家庭借贷。截至去年底，中国家庭的负债相当于P的40.5%左右，高于2014年底和2008年底的36.4%和18.2%。虽然增长迅速，但是从国际标准来看，实际上这个水平相对较低。计算涉及的数据来自中国央行的家庭抵押贷款和其他银行贷款。

造成高负债的主要因素是企业领域。彭博经济学家的计算显示，截至2015年底，企业负债相当于P的165.1%左右，高于2014年的160.6%和2008年的101.7%。这正是对僵尸企业和行业产能过剩担忧的核心问题。彭博经济学家的计算机所使用的数据来自中国央行、中国债券信息网以及国际清算银行(BIS)，包括银行贷款、公司债券、影子融资以及海外借贷等。

彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊撰文称，中国到底借了多少债？这个问题的答案对于理解这个全球第二大经济体的发展前景至关重要。彭博行业研究经济学家对此进行了计算，创建了一系列衡量整体经济债务余额，以及行务余额的指数。

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中国债务比率图（粉色：公司债；蓝色：银行债；桔色：债；白色：家庭债）

中国的债务水平相对较低，并且较为平稳，2015年末相对于P的比例约为22.1%，高于2014年末的约16.2%和2008年末的约15.5%；计算数据来自从中国债券信息网收集的债券余额。上述数字并不包括地方的大规模借贷，因为他们往往通过融资平台来举债，已被包括在公司负债行列。