造纸印刷包装：造纸依然是2017年一季报最值得期待的子板块 荐9股

　　[摘要]

　　核心观点：

　　1.过去一个月核心数据：成本上涨及环保标准提高助推各纸种价格维持高位，卷烟产量触底反弹。截止17年2月3日，原纸出厂价上涨，瓦楞纸出厂价一月内上涨200元至4538元/吨，牛卡纸出厂价一月内上涨225元至4788元/吨，灰底白板纸稳定在4392元/吨，白卡纸上涨69元至5801元/吨。箱板纸市场价一月内上涨326元至4580.97元/吨。国外木浆价格稳定，国内木浆价格上涨。溶解浆价格上涨130元至7930元/吨；粘胶短纤稳定在16550元/吨。

　　其他核心数据：（1）包装类公司下游需求：2016年12月卷烟产量2010.6亿支，同比上升5.1%（烟包有望跟随触底向上）；（2）2016年12月软饮料产量为1452.10万吨，同比上涨3.40%。

　　2、造纸板块一季报值得期待。由于11月份是造纸快速提价的起点，2017春节后包装纸淡季价格并未出现调整，对于纸企如果不考虑春节停产，2017年Q1净利润有望较2016Q4出现环比进一步增长。考虑到各类成本处于高位（包括浆价、煤价、运费），尤其是环保标准趋严的背景下，纸企价格仍有望维持（具体2016Q4及2017Q1净利润及其增速预期参见正文）。

　　3、从投资的角度上，2017年我们坚定认为价值回归，寻找基本面、估值具有支撑个股。（1）伴随着IPO速度加快，结合短期市场调整，小市值个股存在明显的调整压力，高送转、次新股活跃度均有所下降。（2）环保标准提高影响供给端，除了包装纸、铜版纸、双胶纸价格均在涨价，带动针叶浆、阔叶浆价格出现上涨，造纸景气度依然处于较高水平，A股首推晨鸣纸业、太阳纸业，关注博汇纸业、山鹰纸业；港股重点推荐玖龙纸业和理文造纸。（3）家居类公司经过前期调整对应2017年估值逐步进入合理水平，继续延续前期观点推荐索菲亚（对应2017年28倍）、宜华生活（对应2017年15倍）、顾家家居（对应2017年26倍）等。（4）对于包装类个股，软饮料低个位数增长难以从需求端带来较大投资机会，对于奥瑞金我们继续关注其行业整合及外延式扩张；对于烟草包装，12月份产量数据触底增长，我们判断经过2016年调整，2017年也是触底反弹年，劲嘉和东风股份同样会受益于此，同时关注其行业整合及外延式扩张。（5）对于2017年，我们认为互联网彩票的投资机会必然会来临，板块中符合新消费方向的转型体育及教育的公司也将是我们研究重点。

　　4、本周联合调研邀请：

　　【太阳纸业】时间：2月7日（周二）下午13:30，地点：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座（银河总部）；

　　【博汇纸业】时间：2月8日（周三）上午，地点：山东省淄博市桓台县马桥镇工业路北首；

　　【齐峰新材】时间：2月9日（周四）上午，地点：山东省淄博市临淄区朱台镇朱台路22号。