儿童乳饮料食品饮料行业：传统乳品竞争激烈 儿童奶龙头面临挑战
米果类收入下滑主要是由于2015年春节较晚,2014年春节较早,导致主力单品“大礼包”2014年销售时间较2013年缩短约30天。休闲食品2014年的增长主要由明星产品“吸吸冰”高增长推动。
儿童奶市场霸主:旺仔牛奶收入同比下降0.8%,反映市场需求疲软旺旺地位遭受挑战,米果类受春节因素影响收入下滑。2014年占乳品及饮料业务收入90%的旺仔牛奶,因行业需求低迷、竞争加剧等因素销量出现下滑,由于公司14年主动提价,销量下滑的负面影响被部分抵消。
投资要点
乳制品传统子市场竞争激烈,看好布局新兴常温酸奶市场的乳业,及产品结构均衡、综合实力强的伊利股份。是常温酸奶市场占有率第一的企业,2015年将持续受益于常温酸奶市场的高增长。伊利作为平台型乳企,在渠道网络、产品结构、管理体系上都具有领先优势。在乳制品传统子市场竞争较激烈的背景下,看好新兴常温酸奶子市场龙头和产品多元化渠道管理均强的伊利。维持乳业、伊利股份“强烈推荐”评级。
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旺旺产品结构较单一,行业趋势变化、伊利等对手快速增长可能正在加大其压力。由于近年消费需求逐步趋于多元化,旺旺的产品结构压力渐渐,主力单品:旺仔牛奶、大礼包等领先地位都挑战。另外,竞争对手伊利自2006年推出儿童奶以来,凭借其在UHT市场多年积累的竞争优势,儿童奶市场份额不断提升,同时,贝因美、安佳等也开始推广儿童奶,市场新进入者增多给旺旺增加了压力。旺旺已经意识到问题的存在,但完成调整仍需要时间。
乳制品传统子市场竞争激烈,看好布局新兴常温酸奶市场的乳业,及产品结构均衡、综合实力强的伊利股份。是常温酸奶市场占有率第一的企业,2015年将持续受益于常温酸奶市场的高增长。伊利作为平台型乳企,在渠道网络、产品结构、管理体系上都具有领先优势。在乳制品传统子市场竞争较激烈的背景下,看好新兴常温酸奶子市场龙头和产品多元化渠道管理均强的伊利。维持乳业、伊利股份“强烈推荐”评级。
3月17日旺旺召开了2014年业绩发布会,业绩低于预期。2014年公司共实现收入37.8亿美元,同比下降1.1%,归属上市公司股东净利2014年达到6.2亿美元,同比下降9.7%。分品类来看,收入占比53%的乳品及饮料同比增速为-0.3%,收入占比26%的休闲食品同比增速约为7%,收入占比22%的米果类同比下降10.8%。净利下滑主要是原料奶粉价格同比上涨约27%,以及公司加大前端销售费用投入,分销成本同比上涨约7%。
平安证券10月22日发布食品饮料行业研究报告，报告摘要如下：
2015年,公司将通过加强渠道管理及资源投入,以及推广新产品促进收入增长,同时,通过费用管控,产品结构升级促进盈利能力提升。渠道方面,旺旺2015年将在可控的范围内加大在现代渠道方面的投入,增加堆头陈列、业务人员配备及其待遇,前端经销商人员数量可能翻番,同时利用集团积累的销售数据,根据绩效水平在区域之间分配资源投放,提高渠道费用的使用效率。新产品方面,公司将延伸儿童奶产品线,推广常温儿童酸奶,同时与日本森永乳业合作,推广低温酸奶,另外,休闲食品以及其他饮品也将推广包括蔬果汁、苦苦茶、荞麦面等差异化新品种。新品推广将进一步帮助公司实现产品结构升级。
