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远光 | 净利增速创近四年新低,科大讯飞距千亿营收还有多远?

人工智能国家队科大讯飞发布最新财报,去年实现营收183.14亿元,同比增长近41%,显著高于过去两年,也成为A股中唯一连续10年营收年增长率均超25%的上市公司。

在盈利方面,科大讯飞去年归母净利润约15.56亿元,创下新高,但增速仅有14%,远不及营收增速,且是最近四年最低增速。

数据显示,去年科大讯飞营业成本增速超过50%,公司毛利率创下上市以来新低;超过3300人的人员扩张也导致销售和研发费用呈现较高增长,而政府补助和投资收益等非经营性因素亦扰动着盈利表现。

在具体业务方面,智慧教育、智慧城市、开放平台和消费者构成科大讯飞核心支撑,去年合计占比接近87%。科大讯飞表示,公司“根据地业务”2022年将进入发展收获期,基本上会保持50%的增长。

科大讯飞此前提出将在“十四五”期间实现千亿营收。按此计算,从今年到2025年,科大讯飞需要每年至少需要超过50%的增长才有可能,能否持续高速增长是个不小的挑战。

毛利率创下新低,新增超3300人

科大讯飞去年财报显示出,公司盈利增速不及营收增速,而毛利率也创下上市以来新低,高速增长的成本和费用对盈利空间造成了严重挤压。

一般来说,营收的增长往往会伴随着营业成本的增长,但如果成本过快增长可能在一定程度上显示出,这家公司的成本控制能力和业务效率有待提升。

科大讯飞财报显示,其去年营业成本为107.80亿元,同比增长近51%,远高于营收增长,而公司最为核心的三大产品营收成本增速均远高于营收增速。从成本构成来看,占据大头的物料和运营成本去年也有着高于营收的增速。

这带来的后果就是对盈利空间的挤压。科大讯飞去年的毛利率约为41%,创下自2008年上市以来的新低,且已是连续第四年下降,距公司此前一度超过50%,甚至接近60%的毛利率渐行渐远。

此外,为了业务快速落地,科大讯飞去年进行了较大规模的人员扩张,截止去年底公司规模已超1.43万,新增员工3301人,其中增加最多的是技术和销售人员,分别约为1906人、964人。截止去年底,公司技术人员达8367,占比接近60%。

科大讯飞人员增长情况(人)

大规模人员扩张带来的则是费用支出的增加。财报显示,科大讯飞去年销售费用达到26.93亿元,同比增长近30%;研发投入达29.36亿元,同比增长近22%,而计入费用的研发成本则为28.30亿元,同比增长近28%。

科大讯飞表示,尽管人员增长带来费用成本的增加,影响了当期利润的增幅,但同时也对公司下一阶段盈利能力的提升、产业领导者地位的增强和可持续发展的保障奠定了更扎实的基础。

除了成本和费用的快速增长,科大讯飞的盈利表现还受到政府补助、投资收益等非经营性业务因素较为显著的扰动。

财报显示,科大讯飞去年获得近4.39亿元的政府补助,以及近3.39亿元的公允价值变动损益和投资收益,而公司扣除非经常性损益后的净利润为9.79亿元,同比增长27.54%,但相较此前两年83%、57%的增速依然呈现明显放缓。

近些年,科大讯飞基本每年都获得超过4亿元的政府补贴,而投资收益则在最近两年明显增长,这主要来源于公司对三人行、寒武纪、商汤科技的投资收益。截止去年底,科大讯飞所持的前述三家上市公司的账面价值分别达到3.73亿元、4.06亿元、0.72亿元,相较其投资成本分别增长约40倍、40倍、24倍。

然而,到了今年第一季度,科大讯飞的投资收益并不乐观。因寒武纪、三人行等股价变动,导致科大讯飞期内公允价值变动录得1.54亿元亏损。今年以来,寒武纪股价累计跌约40%,三人行则跌近30%。

这也导致科大讯飞今年一季度公司归母净利润同比下降超20%,约为1.11亿元,而扣非后净利润为1.46亿元,同比增长近38%。在营收方面,科大讯飞今年一季度依旧保持了相对强劲的增长,期内实现收入35.06亿元,同比增速亦超过40%。

三大业务占比近九成,千亿营收如何实现?

目前,科大讯飞已形成智慧教育、智慧城市、开放平台和消费者、运营商、智慧汽车、智慧医疗、智慧金融等七大核心业务,其中前三项业务去年合计占比接近87%。

教育依然稳坐科大讯飞头把交椅,去年总营收达62.32亿元,占营收比超过34%,撑起三分之一营收。这也是教育业务占比在2020年超过智慧城市业务后的进一步提升,两年内对公司营收的贡献提升10个百分点。

在“双减”政策背景下,科大讯飞加快教育业务拓展。在G端,去年公司因材施教综合解决方案在郑州、武汉等近20个市区(县)落地,智能阅卷技术在高考中的应用从9个省拓展到12个省。英语听说考试新增4个省市高考、29个地市中考,累计覆盖14个省市高考、87个地市中考。

在学校端,分层作业已服务于8000多所学校,约12万名教师,近400万名学生,布置分层作业超过6万次;课后服务业务已覆盖170多个区县、4000余所学校。面向学生方向,个性化学习手册运营学校数去年增长50%,用户规模同比增长40%,续购率从75%提升到 90%,学习机销量更是暴增150%。

科大讯飞去年核心业务占比

智慧城市、开放平台和消费者业务则是科大讯飞另外两大业务来源,去年分别实现营收49.74亿元、46.87亿元,各自占比为27%、26%;其中开放平台和消费者业务在讯飞七大核心业务中增速最快,去年达到52%。

在开放平台方面,截至去年底,讯飞开放平台已开放449项AI产品及能力,聚集超过293万开发者团队,总应用数超过137万,重点覆盖了金融、农业、能源等18个行业,实现营收29.88亿元,同比增长超过55%。

在消费类硬件方面,科大讯飞智能办公本、录音笔、翻译机等核心产品去年销量同比增长140%,GMV增长152%,实现营收12.37亿元,同比增长近42%。

其他业务中,运营商、智慧汽车、智慧医疗、智慧金融在去年均实现不同程度的增长,但合计营收规模仅有23.77亿元,占营收比不到13%;其中智慧汽车业务去年取得不俗进展,营收增长接近40%,汽车语音交互等产品实现前700万套,新增交付车型200多个,达成合作车企40多家,定点储备增长90%;每月活跃用户超千万,年度语音交互次数近20亿次。

财报显示,科大讯飞在汽车领域累计交付车型1200 余款,汽车前装累计搭载量逾 3900万套,覆盖中国主流自主和合资品牌车厂,包括一汽、东风、长安、上汽、广汽、北汽、江淮、 奇瑞、长城、比亚迪、吉利、大众、奥迪、丰田、本田、福特等国内外汽车厂商及蔚来、理想、高合、威马、零跑等新势力厂商。

不过,智慧医疗相较于其他业务,增势稍显落后,去年同比增幅仅为8%,录得营收3.37亿元。去年8月,科大讯飞宣布已开始筹划讯飞医疗分拆上市事宜,拟利用资本市场助力该赛道业务驶入快车道。

随着进入人工智能2.0阶段,科大讯飞也确立了“十四五”期间十亿用户、千亿收入、万亿生态的发展目标。科大讯飞在此次财报中也首次提到系统性创新和战略根据地,其也被视为未来的核心竞争优势。

近期,科大讯飞在接待投资者调研中透露,主要根据地业务2022年将进入发展收获期,基本上会保持50%的增长,这让公司对千亿收入目标更加笃定。

根据披露,科大讯飞千亿营收目标主要构成为教育300亿(因材施教100亿、学习手册50亿、考试和语言学习50亿、学习机100亿),医疗养老200亿(其中G/B/C端收入分别为50/50/100亿),开放平台+C端硬件200亿。

此外,汽车、运营商、智慧城市各100亿,其中公司业务内生式增长占80%即800亿,C端收入占比60%-65%。这意味着,教育、医疗和C端将是公司未来核心的顶梁柱业务。

在今年初的年会上, 科大讯飞董事长刘庆峰还宣布启动讯飞超脑2030计划,分三个阶段提升软硬件一体化能力,让机器人走进每个家庭。未来2年,将推出专业虚拟人家族、可养成宠物玩具、青少年抑郁症筛查平台等三大产品。

科大讯飞表示,为支撑前述计划,公司在今年启动“雁阵计划”,计划面向全球招聘十位领军人才、百位领先人才、千位骨干人才。这意味着,科大讯飞今年将继扩张。

今日开盘后,科大讯飞盘中震荡明显,截至收盘报38.56元,下跌2.63%,最新市值跌破900亿元(896亿元)。今年以来,该公司股价累计跌幅超过25%。

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