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轻工制造行业2022半年报总结:龙头韧性强关注盈利修复弹性

  定制:整装大家居战略成效显现,龙头业绩凸显韧性。上半年受疫情反复影响,房地产业较为低迷,但疫情及地产扰动下家居龙头业绩体现较强的韧性。欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜/尚品宅配/曲美家居 22Q2单季营收增速分别为13.23%/9.56%/4.14%/2.42%/-31.11%/-10.28%,但是原材料成本压力仍存,对公司控费降本能力形成一定挑战,盈利数据分化,归母净利润增速分别为-0.46%/-9.35%/5.26%/45.62%/-101.43%/0.68%。欧派家居:22H1公司继续度推进大家居战略,带动多品类协同增长;品牌矩阵持续升级,原整装大家居“星之家”品牌焕新为“铂尼思”,收购意大利高端家居品牌 FORMER;渠道有序扩张,22年上半年净新开门店 285家达到 7760家门店。索菲亚:公司顺应全屋定制消费需求,围绕“大家居”战略,对索菲亚、司米、华鹤品牌进行品类扩充升级,客单值明显提升,22H1整装渠道营业收入同比增长 167.26%。志邦家居:22H1公司 C端业务增长亮眼,拓店节奏稳健,强化厨柜业务下沉市场的店面布局,净增 54家;

  完善衣柜业务空白市场的全国布局,净增加 99家。金牌厨柜: 公司依托定制厨柜切入全屋和整装业务,品类协同发展成效显著,衣柜木门新品放量驱动业绩稳增,2022H1厨柜/衣柜/木门收入分别同比-2.34%/+32.01%/+142.28%。

  软体:渠道扩张产品拓展,龙头红利持续兑现。顾家家居:公司业绩稳增符合预期,22H1/22Q2营收增速 12.47%/5.71%,归母净利润增速 15.32%/15.53%。公司针对北美核心客户推出高性价比功能产品,外销业务同比增长 24.12%;沙发、床类、定制三大高潜品同比增长 14.37%/23.75%/20.65%,维持较快增速。喜临门:

  22H1/22Q2营收增速 16.05%/18.54%,归母净利润增速 0.92%/24.46%。Q2表现超预期。公司多渠道协同发力,线下门店逆势扩张,截至 2022H1末喜临门门店总数 4837家(+ 342家),线上渠道持续发力,今年 618期间,全网销售额达 5.9亿,全网总曝光量达 1.5亿次,连续 8年取得 618电商渠道第一的成绩。匠心家居: 受美国需求回落影响,22H1/22Q2营收增速-20.34%/-39.01%,归母净利润增速 14.65%/52.76%;公司非美市场开拓顺利,国内市场实现零的突破,盈利能力稳中有升。

  木门五金瓷砖电工:营收盈利普遍承压,静待经营反转。行业角度看,需求端受疫情扰动影响,成本端受原材料价格上涨压力,22H1公司业绩普遍承压。江山欧派/公牛集团/欧普照明/坚朗五金/东鹏控股/蒙娜丽莎 22H1实现营业收入同比增速分别为-9.70%/17.50%/-15.25%/-6.84%/-13.61%/-5.06%,实现归母净利润分别为-34.29%/6.08%/-34.38%/-122.50%/-69.45% /-273.09%。公牛集团:22H1/22Q2营收增速 17.50%/15.85%,归母净利润增速 6.08%/6.37%,业绩实现逆势增长。面对新能源汽车行业高速发展,以及智能家居产品消费升级,公司确立了“新能源+智能生态战略”的战略目标,传统业务稳健增长,智能无主灯与新能源汽车充电产品实现突破。

  快消品:品类不同表现分化,关注下半年疫后复苏。稳健医疗:22H1/22Q2营收增速 27.05%/58.30%,归母净利润增速 17.32%/91.02%,疫情下医疗板块实现高增,消费板块稳健复苏。晨光股份:22H1/22Q2营收增速 9.72%/8.53%,归母净利润增速-20.65%/-25.12%,短期业绩受疫情扰动影响,中长期看渠道壁垒强、科力普放量、九木稳步拓店,业绩有望持续改善。百亚股份:22H1/22Q2营收增速-2.86%/-13.65%,归母净利润增速-40.65%/-55.64%,疫情下线下渠道客流减少,费用投放加大,收入和盈利暂时承压,但产品升级和渠道拓展长期逻辑不变。浙江自然:22H1/22Q2营收增速 28.37%/13.16%,归母净利润增速 26.89%/17.99%, 疫情扰动下公司业绩总体稳健。公司拟在天台县投资 4.35亿元建设“户外用品智能化生产基地项目(二期)”,品类和产能进一步有望扩张。明月镜片:22H1/22Q2营收增速 5.34%/-0.93%,归母净利润增速 53.05%/42.60%,控费能力提升带动净利率上行,公司推出“轻松控”和“轻松控 Pro”布局近视防控镜市场,看好 Q3暑期旺季离焦镜产品放量带动业绩增长。

  新型烟草:新型烟草进入牌照时代,关注产业链布局价值。电子烟行业处于低渗透率、高成长阶段,2021年 11月以来,电子烟行业迎来政策密集发布期,截至 8月22日,23家电子烟品牌获得品牌持牌许可类的生产许可证,累计生产规模配额预计超过 5.73亿颗。电子烟进入牌照时代,利好行业竞争格局优化,此后核心仍需关注烟草味产品迭代优化后终端需求接受度如何。劲嘉股份:22H1/22Q2营收增速 8.03%/1.03%,归母净利润增速-1.40%/-23.36%,其中新型烟草业务营收同比增长 297.53%,随着公司电子烟牌照陆续落地,产业链布局有望迎来收获期。

  造纸:成本压力依旧较大,关注纸浆价格拐点。受疫情影响需求端整体偏弱,浆价维持高位震荡,成本传导不及预期,22H1造纸厂商的盈利空间明显压缩。太阳纸业/博汇纸业/晨鸣纸业/山鹰国际 22Q2单季营收同比增速分别为 24.70%/19.69%/17.14%/4.01% , 归 母 净 利 润 同 比 增 速 -12.38%/-64.20%/-86.20%/-113.55%。随着纸浆产能逐步落地和疫后需求好转,供需两端格局有望迎来改善,伴随后续提价和浆价有望下行,造纸龙头盈利能力有望得到显著修复。

  22H1/22Q2营收增速 18.16%/12.00%,净利润增速 41.62%/50.39%, Q2盈利超预期。上半年公司环保纸塑快速放量,收购仁禾智能、华宝利电子等优质公司延申业务边界,消费电子逆势稳增。奥瑞金:22H1/22Q2营收增速-2.50%/-8.05%,净利润增速-38.24%/-47.57%,受下游需求下滑和原材料成本上升影响,短期内营收利润双承压,公司积极延伸产业链发展“包装+”战略,发展势头总体向好。上海艾录:22H1/22Q2营收增速 8.27%/4.71%,净利润增速-28.06%/-30.88%,工业用纸包装受房地产影响有所下滑,运费成本上升影响导致毛利率短期承压,公司深度绑定奶酪行业头部企业,未来有望维持高速增长。

  投资建议:对于大家居,中央稳增长定调下,各地地方“一城一策”刺激政策陆续推出,地产有望企稳回升,带动家居需求回暖;同时随着海运费回归合理区间和原材料价格进入下行通道,公司成本压力逐渐缓解,盈利能力也有望得到修复,下半年家居龙头业绩弹性值得期待。对于快消品,随着疫情防控常态化,下半年消费需求有望迎来边际回暖,文具个护等必选消费韧性突出,户外眼镜等高景气赛道潜力十足。在疫情的压力测试下,龙头竞争优势凸显,我们看好各细分赛道龙头,在压力因素逐步扭转之后的业绩弹性,以及龙头市占率持续提升的长期价值。

  证券之星估值分析提示晨鸣纸业盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示太阳纸业盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示劲嘉股份盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有明显流出迹象,短期呈现上升趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示索菲亚盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有明显流出迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示奥瑞金盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示坚朗五金盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有介入迹象,短期呈现上升趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示裕同科技盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示蒙娜丽莎盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

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