日常消费品：自上而下关注白酒和肉制品 荐2股2016年4月13日

贵州茅台：15年年报预收款项大幅上升至82.62亿，打破2011年最高历史记录，调整后[营收+预收]同比增长21%。重申需求向好，竞争格局显著改善的成长逻辑：经过白酒行业的调整期，贵州茅台的需求基本实现了由军政消费向民间刚性需求的转变，同时茅台在850+的白酒价格带一枝独秀，比潜在竞争者价格高30%-40%，彻底拉开了距离。我们预计贵州茅台2016-2018年EPS分别为14.06元/股，16.25元/股和18.16元/股。维持“买入”评级。

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本周观点：自上而下我们推荐投资者关注白酒板块和屠宰肉制品版块，同时市场风险偏好逐步回升，自下而上的弹性标的也存在机会。

黑芝麻：2015年公司实现营业收入18.87亿元，归属于母公司净利润1.49亿元，分别同比增长26%和140%，业绩符合预期。受益于财务利息收入，盈利能力上升。公司实现经营活动现金流流入额1.6亿元，同比大幅上升，与净利润绝对值相匹配。公司股权激励要求2016-2017年年均收入增速不低于30%，扣非净利润不低于2亿元和2.5亿元，目前公司终止了对金日食用油的收购计划，预计要实现激励要求可能启动其他收购项目。预计2016年糊类产品增速减慢，新产品黑黑乳更接近液态饮料，预计有较好表现。经测算，预计公司2016-2018年EPS分别为0.63元、0.78元和0.92元，给予“增持”评级。

类别：行业研究机构：华泰证券研究员：

投资要点：

[摘要]

上周市场表现：上周食品饮料行业上涨1.28%，跑赢上证综指0.27%。从各子板块看，肉制品板块涨幅最大，其他酒类板块涨幅最小。动态估值角度看，食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）为27.37X；子板块中，白酒和肉制品估值最低，分别为22.28X和20.69X；葡萄酒和其他酒类品估值最高，分别达92.18X和63.38X。

推荐关注存在预期差的屠宰和肉制品行业。生猪价格自2015Q2进入上行通道之后持续走强，对于屠宰和肉制品行业内企业的成本端造成了压力。中小型企业在这轮生猪价格上涨中利润空间被显著压缩，未来存在供应量下滑和彻底退出市场的可能，这就为行业内拥有领先优势的企业提供了市占率进一步抬升的机会，中长期有利于行业格局的改善和龙头企业话语权的提升。

风险提示：大盘下行风险及食品安全问题。