古越龙山：期待黄酒文化“使者”的出现？古越龙山黄酒

(3)健康消费和文化消费将有效扩大黄酒的消费群体。

(2)产品升级趋势明显

短期黄酒行业复苏势头,中期市场空间依然较大:短期看,从2012年开始,黄酒行业受经济下行、反腐等不利因素影响,营收、利润增速呈现逐步下降的态势,2015年1-10月行业营收增速达到12.85%,复苏势头。中期看,2012年,黄酒的人均消费额为10元,白酒的人均消费额为336元,两者的相差近33倍,我们认为2014年中国人均白酒消费量已达到9.2升,超全球平均水平,未来增长空间不大,甚至可能下降,下降的份额或被黄酒、葡萄酒等更加健康、低度的酒种替代。黄酒行业未来将呈现三大特点:

黄酒行业竞争格局较为激烈:黄酒行业企业数量于2015年7月首次突破100家,以古越龙山(8.09,0.200,2.53%)、金枫酒业(9.49,0.390,4.29%)和会稽山(10.37,0.350,3.49%)为代表的三家上市公司市场份额呈下降趋势,非传统区域收入增速惊人,主要系非传统区域的黄酒生产企业结合当地特色,推出符合当地消费者口味的黄酒产品,其中代表企业有陕西谢村黄酒、山东即墨黄酒厂等企业。古越龙山在收入和盈利规模上始终领跑行业,毛利率方面,金枫酒业遥遥领先,净利率方面却是会稽山保持领先且较为稳定。

(1)非传统区域快速增长