5大券商周五看好6板块43股金枫酒业参股券商

在食品饮料2015年度策略《好风凭借力，寻找新变化，把握新趋势》里，我们提出2015年食品饮料行业四条投资线(1、优质蓝筹估值修复，2、把握新消费趋势，3、国企，4、并购成长)。在本篇报告里，我们重点阐述食品饮料国企机会。我们认为国企有望带来企业激励机制的完善，有利于打开企业的成长空间，提升行业估值。

(责任编辑：DF142)

国信等大券商上市的连续涨停板对行业具有很强的带动作用。

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1、这轮牛市的本质是什么？是牛市。2015年，经济出清是破，是立，而国企是国家战略之一。

推荐大券商中信、海通、华泰和光大，首推华泰。(1)中小券商当前市值已经很大，只有大券商猛涨打开市值空间中小券商才会涨；第三波也是看业绩和未来的发展方向，大券商符合趋势；(2)11月份华泰业绩大幅低于预期，导致华泰的估值显著低于行业，我们预计华泰证券将大幅受益于交易额的大幅增加，12月业绩将环比大幅提升，此外华泰证券将发行港股。申银万国

2014年家电需求增长乏力，2015年或有小幅反弹：1)受政策退出、年初房地产销售负增长的影响，2014年家电行业整体增长乏力，但表现各有所分化。2)展望2015年，随着限购限贷政策退出的托底效果、以及降息降准的货币政策驱动，房地产市场有望企稳甚至回暖，2015年家电销量或有小幅反弹，我们预计2015年，空、冰、洗、彩的销量增速将分别达到5%、3%、4%和8%。

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12月业绩将大幅超预期，预计上市券商12月净利润将达80-90亿元，环比将增加60%以上。12月交易额创历史新高，单月交易额达18万亿，为11月份的2.25倍；单月市场上涨20%，为11月份涨幅的2倍；两融余额突破1万亿。预计12月上市券商整体将达80-90亿元环比大幅增加60%以上。

3、对于食品饮料有没有实质影响？有，食品饮料作为一个竞争性行业，制度激励、人的能动性是关键因素，参考海天、洋河、张裕等优质企业本质上也是制度的。

轻盘行情之后将是参股券商行情：(1)此前券商正股一直在质疑声中颤颤巍巍上涨，则参股券商不会大涨；(2)券商股出现轻盘行情表明预期一致将是参股券商行情；(3)专业机构投资者券商配置很低，券商股出现轻盘行情，则参股券商对该类投资者具有很强吸引力。推荐辽宁成大、敖东和中山公用。

国企受益标的：老白干酒。老白干酒的混合所有制方案结合了管理层、员工、经销商、战略投资者等多方面的利益，公司目前的净利率远远低于业内同等质地公司的水平(约为同类公司四分之一)，预收款较高，蕴含着未来数倍利润空间，我们预计公司短期的合理市值为75-100亿之间，考虑公司未来有进一步并购的可能性，市值有更进一步成长空间。

2、国企的效果是什么？有望盘活存量，带来增量。

板块轮动将回归券商股，轻盘行情。在券商股这个龙头产生的过程中，资金在苦苦寻找其他板块，发现其他板块都不行，这样所有资金都聚集到券商板块，形成龙头。在龙头盘整休息时，其他板块完成轮动，轮动结束之后，自然而然的会回到龙头，轻盘行情！11月1日以来，券商股上涨105%，保险上涨85%；建筑涨55%，银行涨50%，钢铁涨39%，交运涨33%，地产涨33%，煤炭涨25%，有色涨19%，板块轮动明显，券商是绝对的龙头，将回归至龙头券商。

证券：板块轮动将回归券商股荐4股

智能家居渐热，新蓝海：2014年为智能家居元年，随着苹果、google、BAT等加速布局，行业迎来快速发展；而国内家电巨头也并未落后，从海尔布局来看，目前家电企业更注重搭建平台与产业孵化而非单品创新。我们预计，随着标准、平台的兼容与统一，跨界融合的加速进行，智能家居市场发展将加速，家电企业也有望实现由传统制造商向服务型供应商的转变。从投资角度看，关注青岛海尔、美的集团、TCL集团、四川长虹、和晶科技、和而泰、英唐智控等。

食品饮料：国企提升估值荐10股

海外并购兴起，家电企业将加速走出去：2014年受海外经济不佳的影响，国际家电行业迎来新一轮洗牌，参考70年代日本家电企业的海外扩张径、新兴市场较低的家电保有量情况，以及我国家电企业走出去的较强意愿，我们认为家电企业走出去正当时；而借鉴惠而浦的成长径，并购成长也是成就世界家电龙头的必然之。我们预计，在新一轮国际家电并购中，中国企业或将有参与的可能，关注青岛海尔、美的集团等；另外也关注被并购的企业如惠而浦(原合肥三洋)、苏泊尔等。

期权即将推出构成催化剂。我们预计上证50的ETF期权将推出，一方面，上证期权标的的成分股中70%的是金融股，这将使得金融股具有很强的流动性溢价；另一方面同时券商股业绩本身也受益与ETF期权。

原油大幅下跌，整机厂商有望再获成本优势：1)从产业链角度，家电整机企业具有较强议价能力，回顾历史上原材料价格下降的周期中，家电整机企业毛利率提升明显，受益最为显著。2)今年四季度以来，原油价格跌幅明显，塑料件采购价有望下调，家电制造成本有望降低，由于存在滞后效应，预计效果将在2015年完整体现，将整体利好白电企业，从业绩弹性看，美菱电器、海信科龙受益最为明显。

有国企预期标的：五粮液(日前集团董事长唐桥明确要在2015年推进集团减持、混合所有制)、贵州茅台(2014年茅台集团提出了茅台集团产权初步方案)、山西汾酒(上海销售公司推进、近期高层公告变换)、古井贡酒(安徽是国企前沿阵地，古井贡酒有预期)、金种子酒(2014年9月因筹划重大事项停牌，后期仍有可能性)、沱牌舍得(射洪县人民拟引进战略投资者对沱牌进行重组)、金枫酒业(集团下面唯一未企业，有国企预期)、古越龙山(公司2012年起启动系列改制措施)、安琪酵母(宜昌国资委在网站公告要推进安琪酵母集团混合所有制)，海南椰岛(国资公司拟转让所持有的海南椰岛17.57%股份)。申银万国

投资策略及推荐标的：1)回顾2014年，大白电表现不佳，从11月底以来，大票受市场风格影响，估值有一定修复。2)展望2015年，估值修复行情将延续，我们维持板块买入-A投资评级。2)个股方面，推荐美的集团、小天鹅A、青岛海尔、格力电器、老板电器、美菱电器等，同时也关注积极转型的股票。安信证券

有别于大众的认识：