轻工制造：估值筑底关注家居包装龙头

轻工制造：估值筑底关注家居包装龙头本站　　轻工制造板块上周（2022.3.28-4.1）表现略逊于市场

　　轻工制造板块上周（2022.3.28-4.1）表现略逊于市场。家居：上周原材料价格、海运费回落。造纸：上周纸种价格和期货浆价均保持稳定。包装：马口铁价格小幅上涨，铝价略降。

　　轻工制造板块上周（2022.3.28-4.1）表现略逊于市场。上周轻工制造行业指数上涨 0.3%，沪深 300 指数上涨 2.4%，整体表现逊于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-0.8%，文娱用品行业指数-1.2%，家居用品行业指数+1.7%，造纸行业指数+0.1%。

　　上周轻工制造板块中，永吉股份、江山欧派、曲美家居、雅艺科技分别上涨 20.3%、11.4%、10.6%、9.2%，表 现优于其他个股。

　　地产方面，住宅竣工面积 22 年 1-2 月同比-9.6%，增速环比 21 年 12 月回落 10.4pct。住宅销售面积方面，全国 住宅销售面积增速降幅收窄，1-2 月同比-13.8%，增速环比 21 年 12 月提升 5.6pct。

　　从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售增速环比放缓，22 年 1-2月限额以上企业家具类零售额 同比-6.0%，较21 年 12 月增速放缓 2.9pct。建材家居卖场销售额 22 年 2 月单月同比+86.6%，较 1 月增速提升 55.0pct。工业企业家具制造业收入 2 月同比+9.9%，较 21 年 12 月增速放缓 2.1pct。家具及其零件出口金额 2 月同比-10.5%，较 1 月增速放缓 21.3pct。

　　从淘系平台表现来看，在家居主要子行业中，沙发行业 2 月销售额保持高增长，2022 年 2 月同比+90.3%，增速 环比 1 月回落 126.0pct。沙发行业 CR3(爱莱家、齐昱、林氏木业)为 36%。床垫行业 2 月销售额继续回落，2022 年 2 月同比-36.5%，增速环比 1 月下降 16.0pct。床垫行业 CR3(喜临门、梦百合、蓝盒子)为 58%。

　　地板行业、全屋定制行业 2 月淘系平台销售额提升，同比增速分别为+47.7%、+0.5%，增速环比 1 月分别+86.4pct、 +27.7pct。门行业、整体橱柜行业 2 月淘系平台销售额持续回落，同比增速分别为-51.7%、-27.4%，增速环比 1 月分别-19.4pct、+4.9pct。

　　截至 2022 年 4 月 2 日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比上周分别-1.1%、-2.6%、-2.2%。 五金原料方面，铜价环比上周+0.2%。海运费高位回落，上周 CCFI:美西航线%。

　　纸价方面，上周各纸种价格保持稳定。截至 2022 年 4 月 2 日：双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(不变)，太阳 纸业 6700 元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业 6410 元/吨(不变)，博汇纸业 6520 元/吨(不变)；铜版纸价格，晨 鸣纸业 6800 元/吨(不变)，太阳纸业 6500 元/吨(不变)。箱板瓦楞纸价格，东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸 4,390 元/吨(不变)，牛卡箱板纸 4730 元/吨(不变)。

　　成本方面，上周废纸价格、针叶浆价格保持稳定，纸浆期货价格、A00 铝价稍降，马口铁、阔叶浆价格小幅上 涨。截至 2022 年 4 月 2 日，天津玖龙废黄板纸收购价格为 2190 元/吨（不变），巴西金鱼阔叶浆价格为 780 美 元/吨(上涨 100 元/吨)，智利银星针叶浆价格为 990 美元/吨(不变)。此外，上周纸浆期货价格下降，截至 2022 年 4 月 1 日，纸浆期货价格为 6776 元/吨，环比上周-0.09%。截至 2022 年 4 月 2 日，上周马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 8500 元/吨(上涨 50 元/吨)，A00 铝价格为 22790 元/吨（下降 172 元/吨）。

　　据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，造纸及纸制品业 1-2 月营业收入累计同比+4.7%，增 速环比-10.0pct；1-2 月累计销售利润率 2.9%，同比变动-4.4pct。

　　造纸 12 月产量同比略增。2022 年 1-2 月，造纸行业整体固定资产投资累计同比+10.4%，增速环比-2.9pct。12 月造纸行业工业增加值同比+1.9%，增速环比不变。造纸产量方面，12 月当月机制纸及纸板产量同比+1.2%，日 均产量同比+2.0%。

　　纸浆库存降低，产成品库存同比增加。库存方面，截至 2022 年 3 月，青岛港纸浆库存 1200 千吨同比+18.7%， 环比 2 月-10.4%，常熟港纸浆库存 600 千吨同比-26.1%，环比 2 月-23.5%；截至 2022 年 1 月，欧洲本色浆库 存天数为 27 天，环比 12 月+1 天，欧洲漂针木浆库存天数为 20 天，环比 11 月-1 天。

　　2 月纸浆进口数量同比不变，双胶纸进口量同比上升，包装纸、瓦楞纸进口量同比下滑。纸浆方面，2 月进口数 量 237 万吨，同比保持稳定。文化用纸方面，2 月双胶纸进口量 40.09 千吨同比+64.8%；包装纸方面，2 月箱 板纸进口量 23.60 万吨同比-2.8%，瓦楞纸进口量 17.59 万吨同比-2.4%。

　　据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，印刷业和记录媒介的复制业 1-2 月营业收入累计同比 +6.3%，增速环比变动-4.0pct；1-2 月累计销售利润率 3.9%，同比变动-0.7pct。

　　2 月包装行业需求扩大。2 月规模以上快递业务量 691100.9 万件，同比+49.7%，增速环比+46.4pct；限额以上 烟酒类企业零售额 2 月当月同比+13.6%，增速环比+6.6pct；限额以上饮料类企业零售额 2 月当月同比+11.4%， 增速环比-1.2pct。

　　据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，文教、工美、体育和娱乐用品业 2022 年 1-2 月营业 收入累计同比+14.7%；1-2 月累计销售利润率 3.9%，同比变动-0.2pct。

　　12 月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+18.7%，增速环比+18.4pct；12 月文教体育娱乐用品制造业工业增加 值同比+7.9%，增速环比+1.0pct。

　　从淘系平台表现来看，在个护主要子行业中，生活用纸行业2022年2月同比+33.9%，增速环比1月上升48.9pct。 卫生巾行业、拉拉裤行业 2 月淘系平台销售额提升，同比增速分别为+36.6%、+35.1%，增速环比 1 月分别+52.0pct、 +46.5pct；纸尿裤行业 2 月淘系平台销售额回落，同比-7.4%，增速环比 1 月+27.4pct。

　　欧派进军整装阳台！近日，欧派发布一组整装阳台海报，正式宣布在整装阳台领域发力。据海报内容，欧派表 示要“拒绝单品，精于一站式场景解决方案”，同时，整装阳台定制由欧派创新发展部领衔开拓，这或是欧派整家 后的第二增长曲线。整体来看，头部定制家具企业的套餐促销多聚焦在整家、全屋定制领域，且套餐内容更注重 与软体家具、配套家品、家电产品搭配销售，营销侧重点开始向多品类融合。但整装阳台领域，却是“无人造访”。 而阳台定制里的铝合金封阳台是目前门窗定制行业的“肥肉”之一。

　　欧派或许正是瞄准了这一风口，选择正式进军 整装阳台，这或又将引起行业的“大地震”。毫无疑问，以欧派家居九大上市定制家居品牌之一的强大品牌影响力 和市场营销力，其整装阳台前景可期。像欧派橱柜带动欧派厨电销售一样，欧派阳台对其铝合金门窗封窗的业务 也将起到一定的促进作用。

　　红星美凯龙 2021 年实现营收 155.13 亿元：2021 年，红星美凯龙实现营业收入 155.13 亿元，同比增长 8.97%； 归母净利润 20.47 亿元，同比增长 18.31%；家居商业服务业毛利率 70%，较 2020 年减少 0.7 个百分点；占连 锁家居卖场份额的 17.5%。截至报告期末，公司经营 95 家自营商场，278 家委管商场，10 家战略合作商场，69 个特许经营家居建材项目，共包括 485 家家居建材店/产业街，总经营面积 2230.35 万平方米。自营商场总经 营面积 845.55 万平方米，平均出租率 94.1%。公司有 19 家筹备中的自营商场。委管商场总经营面积 1384.81 万平方米，平均出租率 91.4%。报告期内，公司新开 20 家委管商场，关闭 14 家委管商场，另有 1 家委管商场 转为自营商场。

　　全友家居推出 39800 整家套餐：对品牌而言，在“整家”模式风靡的情况下，套餐也不能盲目跟风推出，而是要基 于用户的真正痛点，对其进行精准解决，才能在行业大战中脱颖而出。基于此，全友家居带来了“真整家 · 不拼 凑”的 39800 整家套餐，套餐以 22 ㎡的全屋定制、4 ㎡背景墙、18 件成品家具以及 7m 橱柜的 “大礼包”形式， 凭借超出其他品牌套餐多样产品的丰富配置，让两室两厅的家具需求得到全面覆盖，将“真整家”的概念落到实处。

　　海尔智慧家庭海外提速！英国 KBB 上展出智慧厨房场景：当地时间 3 月 6 日-9 日，2022 英国伯明翰厨房卫浴 展览会召开，超过 300 家全球家电及厨卫品牌参展。海尔智家携 series 6 系列嵌入式互联家电首次亮相，为欧 洲的专业客户展示“中国智慧厨房”。海尔 series 6 所有产品都已实现互联互通，通过海尔欧洲智慧家庭 APP hOn 可以实时管理全套厨电，享受烤箱、电磁灶、烟机等带来的互联烹饪体验，烹饪将变得更轻松便捷。比如，在智 慧厨房场景下，用户在 hOn 选择好菜谱后，烤箱会自动设置正确的烹饪程序，从预热到烘烤的全过程，都可以 使用应用程序或语音助手操控，无需手动操作。

　　晨鸣纸业 2021 年盈利超 20 亿元，造纸行业供需结构边际向好：2021 年受上游大宗商品价格、能源价格、运输 价格的影响，纸制品市场也经历了一番剧烈震荡。1-4 月，在上游原料成本大涨和下游需求复苏的共同作用下， 纸制品市场迅速升温，文化纸价格一度触及 8000 元/吨小高峰，白卡纸价格更是一度突破了 10000 元/吨的大关。 相较于 1-4 月的炙手可热，5-6 月纸制品市场交投较为清淡，但受一季度市场热度影响，上半年纸品市场整体表 现优异。

　　下半年，受经济下行压力增大，市场消费需求减弱等因素冲击，主要纸种价格震荡下降，市场弱势运行， 白卡纸价格一度跌破 6000 元/吨。急剧变化着的市场不断考验着企业的运营能力。在多重因素考验之下，2021 年，晨鸣纸业依然实现了营收和净利润的双增长。据披露，公司 2021 年实现营收 330.2 亿元，同比增长 7.43%， 实现归属上市公司股东净利润 20.66 亿元，同比增长 20.65% ，优于行业平均水平。

　　地产销售下滑风险：家居板块消费受地产销售影响，若地产销售大幅下滑，家居板块企业收入及利润均将受到较大影响，提示地产销售大幅下滑的风险。

　　原材料成本大幅上涨风险：原材料成本对多个板块内公司的盈利能力影响较大，若出现原材料价格大幅上涨的情况，企业盈利能力将受到较大影响，提示原材料成本大幅提升的风险。

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