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轻工信息轻工制造行业:中报盈利符合预期子行业精选优质龙头维持“推荐”评级

  轻工制造行业2019年中报业绩基本符合预期,造纸企业盈利持续承压,家居增速尚未见明显改善,包装行业稳定发展,四季度持续推荐业绩拐点渐近的太阳纸业、基本面改善预期明确的奥瑞金。

  轻工制造行业中报业绩整体符合预期。2019年中报造纸企业盈利持续承压,家居增速尚未见明显改善,包装行业稳定发展;其中,业绩超预期的公司主要集中于家居板块。中报业绩超预期的公司主要包括齐峰新材、尚品宅配、曲美家居、永艺股份。市场表现来看,上半年轻工制造板块整体表现一般,轻工行业指数上涨15%v.s.沪深300指数上涨28.8%。

  子行业整体增长放缓,企业盈利分化。轻工行业1H19收入同比减少3.68%,归母净利润同比减少24.21%;Q2收入减少4.14%,增速环比降1.14pct;归母净利润减少19.76%,降幅环比收窄8.18pct。其中:造纸板块增长回调,Q2整体营业收入同比减少9.15%,增速环比下降6.82pct;归母净利润减少47.37%,增速环比上升0.73pct。家居和文娱营业收入增长趋势延续,Q2分别增长8.40%,28.41%,利润同比增长17.28%,14.82%,但是增长率环比分别下降11.59pct、27.15pct。印刷包装板块Q2收入同比减少1.77%、增速环比回落14.46pct,归母净利润同比减少2.59%。

  四季度推荐太阳纸业、奥瑞金,建议关注欧派家居。1)造纸行业的集中度提升,自五月下旬木浆成本大幅下降,但文化纸价基本没有调整,因此,我们预计三季度开始业绩或将有较为明显的环比改善,持续推荐太阳纸业。2)家具板块考虑到基数原因,预计下半年订单走势有望逐季转好,但全行业渠道竞争压力依然较大,重点建议关注整装新渠道建设较为顺利的欧派家居。3)印刷板块成本略有走低,全行业竞争压力较为稳健,推荐行业集中度大幅提升,议价能力预计会有好转的金属包装板块的标的:奥瑞金。4)文娱行业持续推荐竞争优势突出、盈利模式契合消费升级的晨光文具。

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